大家好，我是知行。

今天我们聊一聊歌尔股份，就是之前那个开始说要斥资5-10亿元回购公司股份，后来又把回购金额提高为10-20亿元，耗时仅10个交易日，累计回购股份5,992.95万股，支付金额19.99亿元，平均成交价格为33.37元/股。

在公司回购股份前，公司总裁及董事会秘书已于2020年11月17日合计增持公司股份220万股，成交金额8,584.51万元，平均成交价格39.02元/股。

公司及管理层大笔增持公司股份，显示了对公司未来持续稳定发展的坚定信心、对公司长期投资价值的认可、维护股东利益的决心。公司的基本面

公司主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。精密零组件业务主要产品为声学、光学、微电子、结构件等精密零组件产品；智能声学整机业务主要产品为有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音响产品等；智能硬件业务主要产品为智能可穿戴产品、虚拟现实/增强现实产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等。公司产品广泛应用于以智能手机、智能平板电脑、智能无线耳机、智能可穿戴产品、虚拟现实/增强现实产品等为代表的消费电子领域。

公司在声学、光学、MEMS微电子等领域内具有创新性的竞争优势，可以为客户提供包括声学、光学、微电子、结构件等精密零组件和智能硬件整机系统在内的垂直整合的解决方案，以及从ID设计、研发、测试到自动化生产制造在内的“一站式”服务。公司始终坚持自主研发、自主创新，在声学等精密零组件领域拥有自主知识产权，在智能声学整机和智能硬件领域通过“ODM”、“JDM”等方式，同客户合作进行产品开发。

从行业角度来看，虽然全球智能手机市场面临下滑，但以智能无线耳机、虚拟现实、智能穿戴等产品为代表的新兴智能硬件市场仍快速成长。根据国际调研机构Futuresource的HeadphonesMarketReport报告显示，2020年全球TWS真无线智能耳机预测出货量将达到1.86亿部，同比增长约63.1%。根据国际调研机构IDC预测，2020年全球VR虚拟现实产品预测出货量将达到710万台，同比增长约23.6%。公司积极拓展智能手机市场之外的智能硬件产品机会，布局智能无线耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴等智能硬件产品方向，有力地支持了公司业绩的持续成长。

随着5G技术的应用，5G换机潮或将到来，智能手机、智能无线耳机、穿戴设备、虚拟/增强现实将迎来放量。

股东情况

据公开资料显示，截至1月29日，公司前十大股东持股如下：资料显示，社保基金601组合新进2,658万股（截至2020年9月30日社保基金416组合持股2,541万股）;外资增持9,127万股，持股达19,723万股(截至2021年3月5日，外资持股为2.18亿股)；中央汇金、中国证券金融公司持股不变；回购专用证券账户2,534万股，为之前回购分股，平均成本为20.36元/股。

据2021年1月28日、2月10日龙虎榜显示，有7家机构合计买进7.59亿元，有4家机构卖出3.2亿元，其中有三家机构在做T。

截至2月26日，股东人数及变化：财务与指标

公司2015年至2020年营收整体呈持续增长趋势，其中2020年业绩快报显示营收为576亿元（同比增长64%）。公司归母净利润整体也呈上升趋势，其中2020年业绩快报显示归母净利润为28.55亿元（同比增长123%）。公司净资产收益率逐年提高，呈上升趋势；同时公司的净利润现金含量较高，2017年、2018年、2019年该指标逐年提高，显示回款能力非常好，2020年前三季度为134%（也远超过100%）主要是公司存货大幅增加，另外正常账期应收账款增加所致，按公司往年财务管理经验及措施，后续回款问题不大。

。从公司的应收账款及账龄看，2018年、2019年、2020年9月末的应收账款分别为72亿元、81亿元（增长12.5%）、110亿元（增长35.8%），应收账款增长幅度小于同期营收增长幅度，且绝大部分应收账款账龄在一年以内（2018年底、2019年底账龄在一年以上的应收账款金额分别为907万元、1,298万元，占比非常小），收款可控。

公司最近几年的经营活动净现金流较好，随着公司经营规模不断扩大，每年需要加大对厂房、生产设备、测试设备等更新改造及扩建，造成购建固定资产、长期资产等支出金额较大，使得公司的自由现金流不稳定，需要通过筹资活动筹集扩大再生产所需资金。2020年6月份公司发行了40亿元可转债（2020年9月底资产负债率提高到64%），2021年3月2日绝大部分债券持有人已转为公司股份（累计转股1.69亿股，这样公司的资产负债率预计下降到约56%）。

2020年9月底，公司有息负债为105.77亿元，比2019年底增加35.77亿元（增幅51%），但公司负债结构更加合理了，资金成本相对较高的短期有息负债从2019年底的66.56亿元降低到41亿元，资金成本相对较低的长期有息负债从2019年底的3.44亿元增加到64.77亿元（其中可转债是36.46亿元，这个可转债绝大部分已于3月2日转为公司股份，增加了股份1.69亿股），截至2021年3月5日，公司有息负债总额已降低至约70亿元。

近日，公司控股子公司歌尔微电子股份有限公司引入外部战略投资者，募集资金21亿元，将极大增强公司集团资本实力，提升研发支出、扩大生产能力。

公司研发投入持续增长，2018年、2019年、2020年前三季度研发费用分别为16亿元、18亿元、20亿元，截至2019年12月311%日，公司累计申请专利18,765项（其中国外专利累计申请量2,274项），发明专利申请量8,656项；公司累计授权量10,577项，发明专利授权量2,214项，体现了公司强大的研发实力。

今年两会最新税收优惠政策，延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%。该项政策将利好歌尔股份，每年至少可为企业减少纳税支出8,000万元。

歌尔股份最近一周交易日（3月1日至3月5日）与之前大幅杀跌及公司增持股份那段时间相比，成交量明显减小，做空动能明显减弱，股价比上周五收盘价上涨约1.5元/股。从30分钟、60分钟图形看，MACD指标处于相对低位置。日线图中，目前MACD指标正处于调整整理阶段，学生猜测整体风险相对降低，股价未来能否爆发需要时间的检验（目前公司市盈率约40倍）。欢迎您积极关注本公众号，并设置“星标”与“转发”支持，鼓励知行为您持续分享股市知识。注：文中部分内容、表格数据摘自上市公司报告与东方财富证券软件等专业平台，在此一并感谢。

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